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第14章 避免过度交易以免损耗本金和信心（第1页）

一、过度交易的定义与表现形式

（一）过度交易的界定

交易频率的角度

-在股市中，交易频率是衡量是否过度交易的一个重要维度。如果投资者进行买卖操作的频率显着高于理性分析所应达到的水平，就可能存在过度交易的嫌疑。从时间维度看，若投资者在短时间内频繁地进行股票买卖，这是过度交易的一种直观表现。例如，某些投资者试图捕捉股票价格的每一个微小波动，每日多次进行交易。然而，股票价格的短期波动极为复杂，受众多因素影响，如随机的市场情绪、短期消息冲击等，这些波动难以精准预测。所以，这种高频交易往往缺乏深入的研究与分析依据，更多是盲目跟风价格波动。

-与市场平均交易频率对比也是判断过度交易的有效方法。以活跃的股票市场为例，大多数投资者可能基于较长时间的分析，每月进行几次交易。但如果个别投资者的交易频率远此水平，如每周甚至每天都有交易行为，这就需要谨慎对待。这种高于市场平均水平的交易频率通常伴随着更高风险，因为投资者难以在短时间内全面把握股票的基本面和市场趋势，从而增加了决策失误的可能性。

基于投资策略的偏离

-对于奉行价值投资策略的投资者而言，其核心在于深入研究公司基本面，挖掘被低估的股票并长期持有。若一个自称价值投资者却频繁买卖股票，这显然偏离了价值投资的本质，极有可能属于过度交易。例如，真正的价值投资者会投入大量精力剖析一家公司的财务状况，包括营收、利润、资产负债等，评估其行业地位和竞争优势等。一旦确定公司具有长期投资价值，便会持有数年甚至数十年。但如果投资者在数月或数周内就轻易卖出股票，这很可能是受到短期市场波动或情绪左右，而非基于公司基本面的实质性变化，这无疑是过度交易的表现。

-趋势投资者的策略是跟随市场趋势操作。然而，当趋势投资者在趋势尚未明朗或者仅仅是短期波动时就频繁进出市场，这也构成了过度交易。比如，一只股票刚刚出现小幅上涨，尚未形成明显的上升趋势，趋势投资者就匆忙买入，随后股价稍有回调便立即卖出。这种过度敏感的交易行为违背了趋势投资应遵循的原则，是过度交易在趋势投资中的体现。

（二）过度交易在不同投资者群体中的表现

新手投资者

-新手投资者由于缺乏股市经验和相关知识，更容易陷入过度交易的陷阱。一方面，他们易受市场短期波动的诱惑。当看到股票价格上涨时，在未深入了解公司基本情况、行业前景以及股票估值的情况下，就盲目跟风买入。例如，刚进入股市的投资者看到某只股票连续涨停，便冲动买入。买入后，一旦股价出现小幅调整，由于对股市风险缺乏足够认识，担心遭受更大损失，便匆忙卖出。这种频繁的买卖行为主要源于新手投资者对股市风险的无知以及缺乏正确的投资理念和方法。

-另一方面，新手投资者往往过度关注短期利益，从而进行过度交易。他们常常设定不切实际的短期盈利目标，如期望每周获取o的利润。为了实现这一目标，他们不断寻找所谓的“热门股票”进行交易，而全然不顾这些股票背后隐藏的风险和真实价值，进而导致过度交易。

有一定经验的投资者

-有一定经验的投资者也并非能完全避免过度交易。部分投资者可能因之前在交易中有过成功经历而滋生过度自信。例如，曾经准确预测某只股票短期走势并获利后，他们便认为自己具备把握每一次市场机会的能力。于是，开始频繁交易，试图复制以往的成功。然而，市场复杂多变，过去的成功并不能确保未来的盈利。这些投资者可能因过度自信而忽视市场风险，过度交易最终导致本金损耗。

-此外，部分有经验的投资者会受周围环境影响而过度交易。在投资群体中，如果周围投资者都在频繁买卖股票且看似获利颇丰，他们可能会受到这种氛围的感染而加入过度交易的行列。尽管他们内心明白这种交易方式存在风险，但在群体行为的压力下，难以克制自己的交易冲动。

二、过度交易损耗本金的机制

（一）交易成本的累积

手续费和佣金

-在股市交易中，每一次买卖都会产生手续费和佣金等成本。虽然单次交易的手续费和佣金看似不多，但在过度交易的情况下，这些成本会迅累加，对本金造成侵蚀。以我国股市为例，假设每次股票交易的手续费和佣金为交易金额的o。若一个投资者每天进行一次交易，每次交易金额为o，ooo元，那么每天的交易成本就是o元。按照每月o个交易日计算，一个月下来仅手续费和佣金就要支出oo元。随着时间推移，这一成本会不断累积，对于小额投资者来说，对投资收益的影响尤为显着。

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-而且，手续费和佣金按交易金额的一定比例收取，这意味着交易金额越大，成本越高。对于资金量较大且频繁进行大额交易的投资者，交易成本的累积度更快。例如，拥有oo万元本金的投资者，若频繁进行o万元以上的大额交易，每次交易的手续费和佣金可能过oo元。频繁的大额交易将使本金在短时间内减少数千甚至数万元。

印花税

-印花税是股票交易中不可忽视的成本。在我国，股票卖出时需缴纳千分之一的印花税。过度交易导致卖出股票次数增多，印花税支出也相应增加。例如，若一个投资者一个月内卖出股票o次，每次卖出金额为o，ooo元，那么他一个月需缴纳的印花税为o，oooxoxo=oo元。这oo元直接从本金中扣除，长期过度交易的话，印花税的累积将对本金造成相当大的损耗。

（二）频繁错误决策的损失

追涨杀跌的风险

-过度交易常常伴随着追涨杀跌的行为。当股票价格上涨时，过度交易的投资者往往盲目跟风买入，认为股价会持续上涨。然而，很多时候这种上涨可能只是短期的市场炒作或者暂时波动，股价很快就会回调。例如，某些股票受利好消息（如概念炒作、短期业绩预期等）刺激，股价迅攀升。过度交易的投资者看到这种情况便急忙买入，一旦利好消息的影响消退或者市场情绪转变，股价下跌，他们又会因害怕进一步损失而匆忙卖出，从而造成本金损失。

-在下跌行情中，过度交易的投资者也容易陷入杀跌陷阱。当股价下跌时，他们可能过度恐慌，认为股价将持续下跌，于是不顾股票的基本面状况就卖出股票。但有时股价的下跌只是短期调整或者市场的过度反应，卖出后股价可能迅反弹。这种追涨杀跌的行为在过度交易时频繁生，导致投资者不断在错误的时间进行买卖操作，进而严重损耗本金。

对市场波动的误判

-过度交易的投资者由于交易频繁，缺乏足够时间和精力深入分析市场波动的原因。他们可能错误地将短期随机波动视为长期趋势的改变。例如，一只股票的价格在正常市场波动范围内上下起伏，可能是由短期供求关系变化或一些无关紧要的消息引起的。但过度交易的投资者可能认为这是股票走势生了根本性变化，从而做出错误的交易决策。如果他们在股价波动时频繁进行买卖操作，就很可能因这种误判而遭受本金损失。

-此外，市场波动受宏观经济因素、行业展趋势、公司基本面等多种复杂因素的影响。过度交易的投资者往往无法全面考虑这些因素，仅依据股价表面波动就进行交易。例如，宏观经济数据布时，市场可能出现短期波动。如果投资者不理解这些数据背后的含义及其对市场的长期影响，就可能在波动中做出错误决策，进而损耗本金。

三、过度交易对信心的影响

（一）连续亏损导致的信心受挫

心理压力的累积

-过度交易通常伴随着较高的失败概率，因为频繁的交易增加了决策失误的可能性。当投资者连续遭受亏损时，心理压力会不断累积。每一次亏损都是对投资者心理的一次打击，他们可能开始质疑自己的投资能力。例如，若一个投资者连续几次在股票交易中亏损，可能会感到焦虑、沮丧，甚至出现失眠等情况。这种心理压力不仅影响投资者的情绪状态，还会影响其后续的投资决策，使其更难以保持冷静和理性。

-心理压力的累积还会改变投资者的风险承受能力。正常情况下，投资者有一定的风险承受能力，但连续亏损带来的心理压力会使他们变得更加保守或激进。一些投资者因害怕继续亏损而过于保守，不敢进行正常的投资操作；另一些投资者则急于挽回损失而变得更加激进，进行更大规模的交易，从而陷入恶性循环。这种恶性循环进一步增加了亏损风险，更严重地打击了投资者的信心。

对投资理念的动摇

-连续的亏损会使投资者对自己原本坚持的投资理念产生怀疑。例如，一个原本信奉价值投资的投资者，在过度交易且连续亏损后，可能会开始怀疑价值投资是否真的有效。当看到那些频繁进行短期交易的投资者似乎在短期内获得不错收益时，他们可能想要放弃自己的价值投资理念，转而尝试短期投机方法。然而，这种转变往往是在情绪影响下做出的，并非基于理性思考。当投资者放弃熟悉和信任的投资理念时，在投资过程中会更加迷茫，信心也会受到更大的打击。

（二）市场波动带来的信心波动

短期波动的过度反应

-在过度交易的情况下，投资者往往对市场的短期波动过度敏感。市场的每一次小波动都会引他们的情绪反应，进而影响信心。例如，当股票市场出现小幅下跌时，过度交易的投资者可能过度担心投资遭受巨大损失，从而对自己的投资决策产生怀疑。他们可能认为之前的买入决策是错误的，这种对短期波动的过度反应会削弱他们的信心。

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-而且，过度交易的投资者往往将短期波动视为投资成功或失败的唯一标准。如果股票在短期内没有上涨或者出现下跌，他们就认定自己的投资失败，而忽略了股票的长期价值和投资的长期目标。这种片面的观点使得他们的信心随着市场短期波动而频繁波动，难以建立稳定的投资信心。

在波动中迷失方向

-市场波动复杂多样，既有短期随机波动，也有长期趋势性波动。过度交易的投资者由于频繁进出市场，很难把握市场的真正趋势。他们可能在波动中迷失方向，不知道自己的投资应遵循何种原则。例如，在波动较大的市场中，过度交易的投资者可能一会儿跟随短期上涨趋势买入股票，一会儿又因短期下跌趋势卖出股票。随着时间推移，他们会现自己的投资缺乏明确方向，这种迷茫会严重损害他们的投资信心。

四、避免过度交易的策略

（一）制定明确的投资计划

设定投资目标

-投资者设定明确的投资目标是避免过度交易的基石。投资目标可分为短期、中期和长期目标。不同类型的投资者（如保守型、稳健型、激进型）应根据自身的财务状况、风险承受能力等因素来设定目标。例如，保守型投资者的短期目标可能是在几个月内实现-的资产保值增值，他们会选择风险较低、流动性较好的股票或投资工具；而激进型投资者的短期目标可能是追求o-的较高收益，可能会涉足一些新兴行业但风险较高的股票。中期目标方面，稳健型投资者可能希望一到三年内资产实现稳步增长，通过分散投资于不同行业的优质股票来达成。长期目标上，如为子女教育或退休生活储备资金等，投资者应更注重股票的长期价值，选择具有稳定业绩增长、良好行业前景的公司进行长期投资，避免因短期股价波动而频繁交易。

确定投资期限

-在设定投资目标的基础上，确定投资期限至关重要。不同投资期限适合不同的投资策略。短期投资（一般指三个月以内），投资者可选择大型蓝筹股、短期债券等流动性强、风险相对较低的投资品种，通过短期套利或获取固定收益来实现目标。中期投资（三到五年），可以考虑一些处于成长期的中型企业股票，这些企业具有一定的展潜力，同时风险也相对可控。长期投资（五年以上），适合关注那些具有高成长潜力但短期波动可能较大的股票，如新兴科技领域（如人工智能、新能源等）的优质企业。确定投资期限有助于投资者明确投资节奏，避免在不适当的时间进行交易，从而减少过度交易的可能性。